长期资本管理公司_Long-Term Capital Management

长期资本管理公司（LTCM）是什么？

长期资本管理公司（LTCM）是一家大型对冲基金，由诺贝尔奖获得者和著名的华尔街交易员领导，1998年破产，迫使美国政府出面干预，以防金融市场崩溃。

自1994年成立以来，LTCM取得了巨大的成功，到1998年春季吸引了约35亿美元的投资者资本，承诺的套利策略可以利用市场行为的短期变化，理论上可以将风险降至零。

然而，LTCM的高度杠杆交易策略未能实现，导致其遭受巨额损失。这一影响波及整个金融领域，几乎引发了1998年的全球金融系统崩溃。最终，美国政府不得不介入，通过华尔街银行的联盟对LTCM进行救助，以防止系统性传染。

LTCM从最初的十亿美元资产起步，专注于债券交易。该基金的交易策略是进行收敛交易，利用证券之间的套利机会。成功的前提是这些证券在交易时相对于彼此价格错误。

例如，套利交易的一种情景是，利率的变化尚未在证券价格中充分反映。这为以不同于即将变化的新价格的价值交易这些证券打开了机会。

注意： LTCM成立于1994年，由著名的所罗门兄弟债券交易员约翰·梅里韦瑟与诺贝尔奖获得者、布莱克-斯科尔斯模型创始人迈伦·斯科尔斯共同创办。

LTCM还参与利率互换，即基于特定本金在两方间交换一系列未来利息支付的合同。利率互换通常涉及将固定利率交换为浮动利率，或反之，以最小化对整体利率波动的暴露。

由于套利机会的收益差很小，LTCM必须高度杠杆化以获取利润。在1998年该基金的巅峰时期，LTCM的资产约为50亿美元，控制超过1000亿美元，并拥有总价值超过1万亿美元的衍生品头寸。那时，LTCM还借入了超过1550亿美元的资产。

1998年8月，俄罗斯在债务上违约，LTCM正持有大量俄罗斯国债（简称GKO）。尽管每天损失数亿美元，LTCM的计算机模型仍建议其维持头寸。

LTCM的高杠杆性质，加之俄罗斯的金融危机，导致该对冲基金遭受巨额损失，面临违约自身贷款的风险。这使得LTCM在其头寸中削减损失变得困难。LTCM持有的头寸总计约占全球固定收益市场的5%，并为这些杠杆交易借入了巨额资金。

重要： 如果LTCM违约，可能会引发全球金融危机，因为其债权人将不得不进行大规模的资产减记。

当损失接近40亿美元时，美国联邦政府担心LTCM的即将崩溃会引发更大的金融危机，并策划了一项救助方案以平息市场。一个36.25亿美元的贷款基金被建立，使LTCM得以在市场波动中生存，并于2000年初有序地清算。